Lokakuun WTI öljyfutuuri puhkaisi 40 dollarin tynnyrihinnan
viime viikolla, ja Brent-raakaöljyn lokakuun futuuri on tätä kirjoittaessa 44 $
tynnyriltä. Öljyn hinta on nyt finanssikriisin 2009 tasoilla, joskaan
finanssikriisin pohjatasoja ei ole vielä saavutettu.
Viime vuoden puolella tapahtunut öljyn hintaromahdus on
romahduttanut johtavien öljy-yhtiöiden tulokset. Tämän vuoden toisen
vuosineljänneksen öljyn hintaralli ylös ei öljy-yhtiöitä auttanut, sillä
yhtiöiden toisen vuosineljänneksen tulokset olivat heikkoja. Ensimmäisellä
vuosineljänneksellä osa öljyjäteistä teki jo negatiivisen tuloksen. Seuraavassa
taulukossa on toisen vuosineljänneksen tulokset verrattuna vuoden 2014
vastaavan ajankohdan tuloksiin. Toisen neljänneksen Brent-futuurin keskihinta
oli 62 dollaria tynnyriltä.
Öljy-yhtiö | 2015 Q2 (milj. $) | 2014 Q2 (milj. $) | Muutos (%) |
Chevron | 571 | 5670 | -90 |
Statoil | 2730 | 3940 | -31 |
Gazprom | 71 | ||
Exxon Mobil | -52 | ||
BP | -41 | ||
Royal Dutch Shell | -35 | ||
Total | -4 | ||
Petrobras | 171 | 2230 | -92 |
Öljy-yhtiöt ovat vastanneet öljynhinnan laskusta
aiheutuneeseen paineeseen leikkaamalla kuluja rajusti. Pyrkimyksenä on laskea
uusien avattavien öljykenttien kannattavuusrajaa.
Ylitarjonta
Sekä öljyn tarjonta että kysyntä ovat kasvaneet viime
vuosina. Öljyn tarjonta on kuitenkin kasvanut nopeammin kuin kysyntä. Seuraava
kuva selventää asiaa.
Kuva 1. Öljyn tarjonta on kasvanut nopeammin kuin kysyntä
(WSJ)
Öljyvarastojen täyttyminen ja öljyn tarjonnan voimakas kasvu
aiheutti nykyisen öljyn hinnan romahduksen vuoden 2014 noin 100 dollarin
tynnyrihinnasta nykyiseen 40 dollarin hintaan (WTI). Myös Kiinan talouskasvun
hiipuminen ja siitä aiheutuva yleinen raaka-aineiden kysynnän hiipuminen on
taustalla.
Ylitarjonta on
väliaikaista
Vanhat öljylähteet ehtyvät, joten uutta tuotantoa on
otettava käyttöön jatkuvasti. Uuden öljytuotannon tuotantokustannusten
kannattavuusraja tynnyriä kohti vaihtelee voimakkaasti. Helpoiten tietoa uuden
tuotannon kustannuksista on saatavilla Norjan öljykentiltä. Tämän sivun http://e24.no/energi/disse-norske-oljefeltene-staar-i-fare-paa-grunn-av-lav-oljepris/23357796
kuvasta näkee suoraan uusien öljykenttien kannattavuuden öljyn reaaliaikaisella
hinnalla (tässä 44,33 USD/tynnyri).
Kuva 2. Norjan öljykenttien kannattavuus tynnyriä kohti.
Kuvasta kannattava tuotanto on tänä vuonna käyttöön
otettavia kenttiä. Tulevien vuosien uusi tuotanto vaatii pahimmillaan lähes 100
USD tynnyrihintaa ennen kuin kenttä kannattaa ottaa käyttöön. Uudesta
tuotannosta huolimatta Norjan öljytuotanto laskee vuosittain 5 – 10 %
vauhdilla.
Kanadan öljyhiekkakentillä uustuotanton kannattavuusraja on
keskimäärin 80 USD tynnyriltä. Kannattavuusrajat vaihtelevat luonnollisesti
kenttäkohtaisesti samoin kuin Norjassa. Öljyhiekan tuotantokustannuksiin
vaikuttaa voimakkaasti se, onko kenttä avolouhos vai maan sisäinen kaivos.
Valtaosin Öljyhiekka kaivetaan maan sisästä syvyyksistä.
Nigerian ja Angolan uustuotannon kannattavuusraja on
keskimäärin 70 USD tynnyriltä.
Suurimmistä öljy-yhtiöistä BP ilmoittaa kannattavuusrajoiksi
60-80 USD tynnyriltä, Royal Dutch Shell 70-110 USD tynnyriltä ja Total samoin
70-110 USD tynnyriltä. Suuret öljy-yhtiöt ovat tänä vuonna ilmoittaneet
suurista irtisanomisista ja kustannusten leikkauksista tarkoituksenaan parantaa
kannattavuutta ja alentaa uustuotannon kannattavuusrajaa.
Ensimmäiset USA:n liuskeöljy-yhtiöt ovat konkurssissa.
Liuskeöljy-yhtiöt ovat kuitenkin pitäneet yllä tuotantoaan yllättävän
sitkeästi. Liuskeöljy-yhtiöt ovat suojanneet myyntihintansa selvästi nykyistä
öljyn hintaa korkeammalle tasolle viime vuonna myydyillä öljyfutuureilla, mutta
ankea todellisuus on koittamassa tänä syksynä, kun suojaus on laukeamassa.
On täysin selvää, että nykyisen hintatason pitkittyessä
öljyn tuotanto kääntyy laskuun. Kysyntä sen sijaan jatkaa kasvuaan siitäkin
huolimatta, että maailmantalouden kasvu hiipuisi selvästi tänä ja ensi vuonna.
Tuotantokustannukset
Käytössä olevien öljykenttien tuotantokustannuksista on
vaikeampi ottaa selvää. Kanadan öljyhiekkakenttien öljyn tuotantokustannukset
ovat keskimäärin 50 USD tynnyriltä. USA:n liuskeöljy on hiukan kalliimpaa
tuottaa 60 USD tynnyrihinnalla, mutta alimmillaan tuotantokustannukset
saattavat olla vain 24 USD tynnyriltä.
Toisella vuosineljänneksellä tänä vuonna Brent-öljyn
tynnyrihinta oli keskimäärin 62 USD. Toisella vuosineljänneksellä tuotto
tynnyriä kohti oli Chevronilla -9,4 USD, Shellillä 3,11 USD ja Exxon Mobililla
5,61 USD. Tässä on kuitenkin mukana yritysten kaikki kustannukset - siis myös
tutkimus ja etsintäkulut. Kuitenkin nähdään, että nykyisellä hintatasolla
suurilla öljy-yhtiöillä tulee olemaan suuria vaikeuksia pysyä kannattavana.
Kuva 3. Marginaalikustannukset, joilla yksi lisätynnyri
öljyä voidaan kannattavasti tuottaa (USD/tynnyri)
Maittain lisäöljytynnyrin tuotantokustannukset vaihtelevat
suuresti kuvan 3 mukaisesti. Hinnat ovat vuodelta 2014. Arktinen öljy on
erittäin kallista, ja arktisten öljykenttien käyttöönottoa tuskin harkitaan
niin kauan kuin öljy pysyy alle 100 USD tynnyriltä. Toisessa ääripäässä on
Saudi Arabia, jonka myymä öljy on lähes ilmaista tuottaa. Tietolähteestä
riippuen tuotantokustannukset vaihtelevat. Eri tietolähteet voivat viitata
hieman eri merkityksiin. Tässä taulukossa lisäöljytynnyrillä ei mielestäni
viitata välttämättä uusiin öljykenttiin, sillä toiminnassa olevien kenttien
tuotantomäärätkin saattavat käsittääkseni vaihdella.
Öljyvaltioiden
budjetit
Vaikka osa öljyvaltioista pumppaavat öljynsä lähes
ilmaiseksi, on öljyvaltioiden budjetit viritetty reilusti kannattavuusrajaa korkeammalle
öljyn hintatasolle. Tuoreimpien lukujen mukaan vaaditaan budjettitasapainon
saavuttamiseksi öljyltä Libyassa 215 USD, Algeriassa 111 USD, Saudia Arabiassa
103 USD, Iranissa 92,5 USD, Venezuelassa 89 USD, Nigeriassa 88 USD, Venäjällä
78 USD, UAE:ssa 73 USD, Irakissa 71 USD, Gatarissa 59 USD ja Kuwaitissa 47 USD
tynnyrihintaa. Nykyisellä hintatasolla budjetti ei ole missään näissä
valtioissa tasapainossa.
Kuva 4. Öljyvaltioiden öljyn hintavaatimukset budjetin
pitämiseksi tasapainossa vuonna 2013
Öljyn tarjonta ja
kysyntä
Öljyralli sai alkunsa Iranin ydinsopimuksesta, joka voi
avata Iranin öljyn maailmanmarkkinoille. Tämän pelättiin lisäävän merkittävästi
öljyn ylitarjontaa. Ilmeisesti Iranin öljy tulee kuitenkin länsimarkkinoille
asteittain.
OPEC:n mukaan maailman öljyn ylituotanto olisi noin 2
miljoonan tynnyriä päivässä. OPEC on ylittänyt omat tuotantotavoitteensa
miljoonalla tynnyrillä päivässä. Sitten vuoden 2014 toukokuun OPEC on lisännyt
öljytuotantoaan 1,2 miljoonalla tynnyrillä päivässä. Jos OPEC päättäisi niin,
se voisi yksin ratkaista maailman ylituotanto-ongelman.
Yhdysvaltain öljyvarastot ovat poikkeuksellisen täysiä.
Varastojen öljymäärä on kuitenkin hienoisessa laskussa. Samoin USA:n liuskeöljytuontanto
on kääntynyt laskuun tosin vain hienoisesti.
OPEC ennustaa maailman öljyn kysynnän kasvavan noin miljoona
tynnyriä päivää kohti vuodessa.
Lähiajan hintakehitys
Maailman öljyn jalostamojen huoltokatkokset ajoittuvat
kausiluontoisesti eniten syksyyn. Tämä aiheuttaa notkahduksen öljyn kysynnässä
joka syksy. Tämän vuoksi monet ennustavat öljyn hintasyöksyn vielä jatkuvan aina
30 dollarin tasolle. Ennusteet kuitenkin lyövät säännöllisesti yli. Vuonna 2007
öljyn tynnyrihinnan uskottiin nousevat 400 USD tasolle. Vuoden 2015 alunkin
pohjakin olisi pitänyt saavuttaa 30 USD:n tasolla.
Nyt myytävä lyhimmän maturiteetin futuuri on lokakuun
futuuri. Jos jalostamojen huoltokatkokset otetaan huomioon, pohjien pitäisi
olla nyt käsillä. Maailman pörssien viime päivien raju heilunta voi kuitenkin
tehdä mitä hyvänsä myös öljylle.
Lopuksi
Öljyvaltiot ja öljy-yhtiöt tarvitsevat ehdottomasti
huomattavasti korkeampaa öljyn tynnyrihintaa selvitäkseen. Mikäli öljy jatkaa
pidempään näillä hintatasoilla sekä öljy-yhtiöt että öljyvaltiot ovat
vaikeuksissa. Öljyn tuotantoa täytyy kuitenkin rajoittaa, öljyn kysynnän täytyy
lisääntyä ja varastojen täytyy supistua ennen kuin pysyvästi päästään
siedettävämmälle öljyn hintatasolle öljyvaltioiden kannalta.
Poliittinen kysymys Puuttinin täytyy käyttää näillä öljyn hinnoilla vararahastot ja eläkekassat jos meinaa jatkaa sotimista
VastaaPoista